|
|
|
|||
|
|||||||
 |
|
|
أدوات الموضوع | طرق عرض الموضوع |
04-09-2006, 18:34
|
||||
|
||||
القوائم المالية
ماهو التدفق النقديCash Flow وما الفرق بينه صافي الربح Net Income ؟
ما الفرق بين القيمة الدفترية Book Value والقيمة السوقية Market Value ؟ على ماذا تعتمد الإدارة في اتخاذ قراراتها؟ كيف يبني المستثمر توقعاته حول أداء الشركة ؟ اسئلة سنحاول الإجابة عليها في الأيام القادمة. تحدثنا سابقا عن هدف الشركة الرئيسي وحددناه بزيادة قيمة الأسهم، وهذه القيمة تعتمد على التدفق النقدي CF الذي ستنتجه الشركة في المستقبل. لكن كيف يستطيع المستثمر تخمين التدفق النقدي المستقبلي للشركة ليقرر ان كان سيستثمر امواله في هذه الشركة ام لا( يعني يشتري اسهم هذه الشركة) ؟ وكيف تقرر الإدارة ما هي القرارات والأعمال التي ربما تزيد التدفق النقدي؟ جواب هذين السؤالين موجود في القوائم المالية التي تنشرها الشركة للعموم في التقرير السنوي Annual Report لأعمالها. لهذا سنركز على القوائم المالية ونناقش كيف تستخدم، وماهية المعلومات المالية التي يحتاجها مستخدمي هذه القوائم. علينا ان نعلم ان قيمة اي أصولAssets - سواء كانت أصول مالية Financial Assets مثل الأسهم والسندات ، او كانت اصول حقيقية Real Assets مثل الأراضي والمباني والتجهيزات وتسمى ايضا اصول ثابتة Fixed Assets – تعتمد على قيمة التدفق النقدي المتوقع لهذه الاصول ان تنتجه بعد اقتطاع الضرائب. لذا سندرس الفرق بين الدخل المحاسبي Accounting Income و التدفق النقدي Cash Flow. وبما ان التدفق النقدي بعد الضريبة هو الذي يحدد قيمة الأصول، فسنأخذ فكرة سريعة عن الضرائب. طبعا هذه المواضيع تدرس في المحاسبة بشكل مفصل أكثر، ولفهم التمويل والإدارة المالية بشكل جيد يجب ان يكون لدينا إلمام بمبادئ المحاسبة المالية. القوائم المالية Financial Statements: تقوم الشركات سنويا بإصدار ما يسمى التقرير السنوي وهو تقرير مهم جدا للمستثمرين لأنه يساعدهم على بناء توقعاتهم بخصوص الأرباح السنوية والأرباح الموزعةDividends للشركة. طبعا المستثمرين قسمين:1- المؤسسات المالية: مثل البنوك وشركات التأمين والصناديق الإستثمارية. 2- الأفراد. يحتوي التقرير نوعين رئيسيين من المعلومات: القسم الأول نصي يوضح من خلاله رئيس مجلس إدارة الشركة نتائج عمليات الشركة خلال السنة الماضية ويطرح التطويرات التي سيتم اتخاذها في السنة القادمة. القسم الثاني يقدم التقرير أربع قوائم مالية رئيسية هي : 1- بيان الموازنة Balance Sheet. 2- بيان الربح Income Statement . 3- بيان الأرباح المحتجزة Retained Earning Statement . 4- بيان التدفق النقدي Cash Flow Statement . هذه القوائم الأربع مجتمعة تعطينا صورة كافية عن وضع الشركة المالي. التعديل الأخير كان بواسطة : Exodia بتاريخ 06-12-2006 الساعة 17:07. 
|
|
06-09-2006, 12:42
|
||||
|
||||
|
1- الموازنة العمومية Balance Sheet:
تعطينا فكرة عن وضع الشركة المالي في لحظة زمنية معينة. حيث تبين ما تملكه الشركة من أصول وتبين ديون الشركة Liabilities والفرق بين الإثنين قيمة مايملكه المساهمون Equity . حقوق المساهمين = الأصول الكلية - الديون . هذه المعادلة البسيطة تحكم عمل جميع الأعمال من دكان بقالة الى أضخم شركة. سنبين الآن هيكلية الموازنة العامة: تتكون من قسمين قسم ايمن وقسم ايسر. القسم الأيمن: يحوي الأصول Assets وتقسم الأصول الى أصول حالية Current Assets وأصول ثابتة Fixed Assets. الأصول الحالية: عمرها قصير اقل من سنة وهذا يعني ان هذه الأصول ستتحول الى نقود خلال 12 شهر. وتشمل المخازن Inventories حيث اننا سنشتري مخزون من المواد ونبيعه خلال سنة. وايضا تشمل حساب المقبوضات Receivables وهو ما يدين به الزبائن من نقود للشركة. وبشكل طبيعي تعتبر النقود Cash من الأصول الحالية. القسم الأيسر: يحوي الديون وحقوق المساهمين Liabilities&Shareholder's Equity 1- ديون الشركة اول عنصرمدرج في هذا الطرف وتقسم الى قسمين:1- الديون الحالية Current Debts 2- الديون طويلة الأجل Long-Term Debts الديون الحالية: مثلها مثل الأصول الحالية عمرها أقل من سنة، ما يعني انها ستدفع خلال سنة واحدة. وتدرج في ميزان المراجعة قبل الديون طويلة الأجل. -حساب المدفوعات Account Payable مثال عن الديون الحالية ويحوي النقود المديونة بها الشركة للتجار او المزودين. الديون طويلة الأجل: وهي الديون التي يتم دفعها خلال مدة اطول من سنة. القرض الذي يتم دفعه خلال 5 سنوات مثلا هو مثال عن هذا النوع. الشركة تقترض من مصادر متعددة، وأحد أهم هذه المصادر اصدار السندات Bonds. 2- حقوق المساهمين: الفرق بين مجمل الأصول ومجمل الديون يساوي قيمة حقوق المساهمين. كيف تسدد الشركة ديونها؟ تقوم الشركة بتحويل الأصول الحالية الى نقود ومن ثم تسدد الدين والباقي يذهب للمساهمين. هذا يعني ان الطرف الأيمن والأيسر من ميزان المراجعة دائما متساويين بالقيمة. مجمل الأصول = مجمل الديون + حقوق المساهمين هذه المعادلة محققة دائما. مثال عن الموازنة العامة: شركة لديها أصول حالية بقيمة 100 مليون ليرة، أصول ثابتة بقيمة 500 مليون، ديون قصيرة الأجل بقيمة 70 مليون، ديون طويلة الأجل بقيمة 200 مليون. ماهي قيمة حصة(حقوق) المساهمين ؟ وانشىء ميزان المراجعة. الحل: مجمل الأصول = 100+500 = 600 مليون. مجمل الديون = 70+200 = 270 مليون. حقوق المساهمين = 600 – 270 = 330 مليون ليرة. الأصول -------------------------------- . . . . الديون وحقوق المساهمين الأصول الحالية 100 مليون ------------------ الديون الحالية ......... ..... 70 مليون الأصول الثابتة 500 مليون -------------------الديون طويلة الأجل ......... 200 مليون .. . . . . . . . . . . .............. .. . . . . . . . . مجمل الديون ......... . . . 270 مليون . . . . . ..................... . . . .. ......... . . . حقوق المساهمين ......... 330 مليون ------------------------------------------------------------------------------------- مجمل الأصول 600 مليون . . . . . . . . . . .. مجمل الديون وحقوق المساهمين 600 مليون طبعا هذا نموذج مصغر للموازنة العامة، اذ ان كل بند يحوي الكثير من العناصر الفرعية. تقوم الشركة بتمويل عملياتها ومشاريعها من خلال اصدار أسهم جديدة او اصدار سندات او الاقتراض من البنوك. التعديل الأخير كان بواسطة : Exodia بتاريخ 06-12-2006 الساعة 17:21.
|
|
09-09-2006, 12:40
|
||||
|
||||
|
- رأس المال العامل Net Working Capital :
هو المال الذي تنتجه الشركة خلال سنة واحدة بعد سداد الديون قصيرة الأجل. كيف يتم حساب رأس المال العامل ؟ قلنا سابقا ان الأصول الحالية هي الأصول التي يتم تحويلها الى نقود خلال 12 شهر، والديون الحالة هي الديون التي يتم سدادها أيضا خلال 12 شهر. وبما أن الشركة تستخدم المال الناجم عن بيع الأصول الحالية لسداد ديونها اذا يتم حساب رأس المال العامل وفق المعادلة التالية: رأس المال العامل = الأصول الحالية – الديون الحالية. وتكون قيمة رأس المال العامل مؤشرا على وضع الشركة المالي، فإن كانت قيمته موجبة هذا يعني أن الشركة قادرة على سداد ديونها وترك ربح للمساهمين. أما إن كانت القيمة سالبة، فالأمور ليست على ما يرام. بالمثال السابق رأس المال العامل = 100 – 70 = 30 مليون. - السيولة Liquidity : تعني سرعة وسهولة تحويل الأصول الى نقود. فالذهب مثلا نستطيع تحويله الى نقود بسرعة وبسهولة. لكن للسيولة بعدين: 1- سهولة التحويل الى نقود، 2- الخسارة في القيمة. فكل أصل او مادة يمكن تحويلها الى نقود بسرعة اذا بعناها بقيمة منخفضة عن قيمتها الحقيقية. عندما نقول ان هذه المادة ذات سيولة عالية، هذا يعني أننا نستطيع تحويلها الى نقود بسرعة وسهولة دون خسارة في قيمتها. أما المادة التي تحول الى نقود بسرعة مع خسارة كبيرة في قيمتها تعتبر مادة قليلة السيولة. بما أن الأصول الحالية تحول الى نقود خلال 12 شهر، فهي تعتبر ذات سيولة عالية، ويجب أن تكون كذلك. مثلا حساب المقبوضات Receivables الذي هو عبارة عن النقود التي لم تحصلها الشركة بعد من زبائنها جراء بيعهم سلع أو تقديم خدمات لهم، يتم تحصيل هذه النقود خلال مدة ليست بالطويلة. لذا تعتبر ذات سيولة عالية. ومثلها المخزون، حيث نشتري مواد ونضعها بالمخازن ونقوم ببيعها وقبض ثمنها خلال سنة. أما الأصول الثابتة بنوعيها الملموسة مثل المباني والأراضي والتجهيزات والغير ملموسة مثل العلامة التجارية، لا يمكن ان نحولها الى نقود خلال مدة قصيرة دون خسارة كبيرة في قيمتها لذا تعتبر ذات سيولة قليلة. كلما زادت سيولة الأصول كلما كان أفضل، حيث تكون الشركة قادرة على سداد ديونها بالوقت المحدد. وأكثر أنواع الأصول سيولة على الإطلاق النقود. فهل هذا يعني أن على الشركة أن تحتفظ بكميات كبيرة من النقود ؟ للأسف الأصول ذات السيولة العالية غير مربحة ابدا اذا تم الإحتفاظ بها لفترات طويلة. والنقود مثال على هذا، اذ أن النقود كنقود ليس لها ربحية بتاتا، إذا لم يتم استثمارها. فالشركات تحتفظ بالنقود فقط لمواجهة الأحداث الطارئة والغير متوقعة وتكون مستوياته دائما بالحدود الدنيا. الدين مقابل حقوق المساهمين Debt VS Equity: تعتمد الشركات على مصدرين رئيسيين لتمويل مشاريعها اما من خلال اصدار اسهم جديدة او من خلال الإستدانة. طبعا الشركة تربح مال من مشاريعها Cash Flow وهذا المال توجد أطراف لها حق فيه وأول هذه الأطراف الدائنينBondholders اذ يتم إعطائهم مالهم أولا والباقي يذهب للمساهمين. ويصطلح عادة على استخدام الدين كمصدر تمويل بالرافعة المالية Financial Leverage سمي كذلك لأن استخدام الدين يزيد كلا من الربح والخسارة للشركة. إذا استخدام الدين يزيد العائد لكنه أيضا يزيد الخطر ( الحقيقة الأولى). القيمة السوقية مقابل القيمة الدفترية( المحاسبية ) Market Value VS Book Value : ماذا نعني بالقيمة السوقية و الدفترية (المحاسبية) وما الفرق بينهما؟ لنفهم ذلك تخيل انك اشتريت قطعة أرض بقيمة 1 مليون هذه تسمى القيمة الدفترية، وعلى فرض انك أردت بيع هذه الأرض فالمال الذي تحصل عليه جراء بيعها هو ما يعرف بالقيمة السوقيةوهذه القيمة هي القيمة الحقيقية لأي أصل كان(Asset). لماذا سميت القيمة الدفترية كذلك؟ لأنها القيمة التي توضع على دفاتر الشركة. القيم الموجودة في ميزان المراجعة كلها قيم دفترية ٌ، إذ ان قسم المحاسبة يضع قيمة الكلفة (سعر الشراء) على الموازنة العامة ، ولا يهتم بما تصبح عليه قيمة هذه الأصول بالسوق. قد تتشابه القيمتان الدفترية والسوقية اذا تم الشراء والبيع خلال فترة قصيرة. اما عدا عن ذلك فالقيمتان ستكونان ربما مختلفتان، وبالعودة الى مثال شراء الأرض بفرض انك اشتريتها من 10 سنوات بقيمة 1 مليون، الآن تتم بناء مجمعات وأسواق كبيرة ضمن منطقة الأرض، حكما سيكون ثمن الأرض أكبر بكثير من 1 مليون. القيم في الموازنة العامة كلها قيم دفترية، فالموازنة العامة لا تعبر حقيقة عن القيمة الفعلية للشركة، والعديد من الأصول ذات القيمة العالية مثل السمعة الجيدة والكادر الوظيفي المؤهل لا تظهر على الموازنة العمومية مطلقا. كما ان قيمة حقوق المساهمين( قيمة الأسهم ) الموجودة في الموازنة لا تعبر عن قيمتها الحقيقية في السوق. الإدارة المالية لا تهتم كثيرا بالقيمة الدفترية إذ أن ما يمها حقا القيمة السوقية. من الآن فصاعدا، عندما نتكلم عن قيمة الأصول أو الشركة فإننا نعني القيمة السوقية. فمثلا عندما نقول ان هدف الإدارة زيادة قيمة الأسهم ، نعني بذلك قيمتها السوقية (سعرها في السوق). التعديل الأخير كان بواسطة : Exodia بتاريخ 06-12-2006 الساعة 17:28.
|
|
12-09-2006, 18:19
|
||||
|
||||
|
شو شباب انشالله حدا عم يستفاد من اللي عم اكتبو ؟
يعني أكيد إلا ما يكون هون شي طالب اقتصاد، على الأقل حدا يشد أزري بسؤال، استفسار يقول انه الأفكار واضحة او أسلوب العرض بدو تضبيط، يعني أي حاجة 
|
|
12-09-2006, 21:58
|
|||
|
|||
|
السلام عليكم
اخي Exodia بشكرك من كل قلبي على هالمعلومات و الدروس الكبيرة يلي عم تعطيها خاصة انا بيتهمني هالمعلومات لاني عم كمّل دراستي و هيك معلومات بتشكل الاساس لتخصصي في علم التمويل .. و انا ناطر منك دراسة الجدوى الاقتصادية لانها رح تشلني بعيد عنك و حابب كتير اني اقعد من حدا يفهّمني ياها بطريقة بسيطة و اسلوب سلسل متل شرحك .. اخوك حسام عل الهامش / اسمحلي انسخ الدروس او المشاركات هون على صفحة ورد
|
|
12-09-2006, 22:19
|
|||
|
|||
|
اقتباس:
اخي Exodia بظن انك في هذه المشاركة تقصد الميزانية العمومية Balance Sheet وليس ميزان المراجعة Trial Balance ??
|
|
13-09-2006, 09:40
|
||||
|
||||
|
اهلا حسام، اي هيك يا زلمة من زمان كان حكيت انه في حدا عم بستفاد
أخي الكريم انا عم اكتب هالمواضيع للإفادة فبالتالي يحقلك تنسخهم، وبالنسبة لملاحظتك فهي صحيحة تماما Balance Sheet تعني الموازنة العامة، عموما جل من لا يخطأ، بس ليش ما حدا نبهني من زمان؟؟ عموما سأتحرى الدقة أكثر في المرات القادمة. وقريبا انشاء الله اتناول الجدوى الإقتصادية للمشاريع بأسلوب يخليك معلم فيهم، بس مشكلتي ما عندي وقت كتير. التعديل الأخير كان بواسطة : Exodia بتاريخ 06-12-2006 الساعة 17:31.
|
|
13-09-2006, 13:22
|
||||
|
||||
|
2- بيان الربح Income Statement:
يقيس بيان الربح أداء الشركة خلال فترة من الزمن عادة ما تكون ثلاثة أشهر او سنة كاملة. ويتم حساب مقدار الربح باستخدام المعادلة التالية: الربح = العائدات – المصاريف. اذا قلنا ان الموازنة العامة عبارة عن صورة فوتوغرافية في لحظة ما لوضع الشركة، فإن بيان الربح يمثل تسجيل فيديو للفترة الواقعة بين قبل وبعد الصورة( الموازنة العامة). وهذا مثال عن بيان الربح: المبيعات . . . . . . . . . . . . . . . . . 1509 مليون كلفة البضائع المباعة . . . . . . . . . 750 الإهتلاك . . . . . . . . . . . . . . . . . 65 -------------------------------------------- الربح قبل دفع الفوائد والضرائب . . . 694 مليون الفائدة المدفوعة . . . . . . . . . . . . 70 -------------------------------------------- الربح قبل الضريبة . . . . . . . . . . 624 مليون الضرائب . . . . . . . . . . . . . . . . 212 ----------------------------------------------- صافي الربح . . . . . . . . . . . . . . 412 مليون. الأرباح الموزعة . . . . . . . . . . . . . . . 103 مليون الباقي المضاف للأرباح المحتجزة . . . 309 . اول شيء يدرج في بيان الربح العائدات والمصاريف الناشئة عن عمليات الشركة الأساسية. مثل المبيعات وكلفة السلع المباعة، . . . الأجزاء الفرعية تحوي مصاريف التمويل مثل الفائدة التي يتم دفعها للمقرضين (بكسر الراء). الضرائب المدفوعة لها قسم خاص، وآخر عنصر بالقائمة صافي الربح Net Income. عادة يتم الإستعاضة عن ذكر صافي الربح بذكر بمقدار ربحية السهم الواحدEPS. حيث ان مقدار ربحية السهم الواحد = مقدار الربح \ عدد الاسهم المتداولة. يدفع جزء من صافي الربح للمساهمين على شكل أرباح موزعة Dividends والباقي تتم إضافته للأرباح المحتجزة. - هل جميع المصاريف والأرباح نقدية ؟ نلاحظ وجود عنصر اسمه الإهتلاك Depreciation هذا الإهتلاك عبارة عن مصروف يتم احتسابه سنويا، حيث ان الشركة لديها مباني وتجهيزات هذه الأصول تتعرض لتناقص في القيمة سنويا(Depreciation) ويتم احتساب الإهتلاك بثلاث طرق، واسهل طريقة الخط المستقيم Line Method –Straight. مثال: لدينا تجهيزات قيمتها 325مليون وعمرها سيكون 5 سنوات، ما مقدار الإهتلاك السنوي؟ الإهتلاك السنوي = 325 \ 5 = 65 مليون. طبعا هذا الرقم قلنا يعتبر من المصاريف لذلك يتم اقتطاعه من الأرباح. لكن السؤال هل يتم دفع الإهتلاك نقدا ؟ بالتأكيد لا، فهو يعتبر من المصاريف غير النقدية، حيث لا يتم دفعه ابدا. هذا يعني ان صافي الربح لا يعبر حقيقة عن ما تملكه الشركة فعليا من مال Cash Flow. اذا هناك فرق بين صافي الربح والتدفق النقدي، لذلك تركز الإدارة المالية وتهتم بالتدفق النقدي CF اكثر من صافي الربح لأنه يعبر فعليا عن ما تملكه الشركة من مال ( الحقيقة الثالثة). قد يتبادر الى الذهن سؤال : ماالفائدة من الإهتلاك ولماذا نحتسبه أصلا ما دمنا لن ندفعه ؟ الجواب المبدئي على هذا السؤال ان احتساب الإهتلاك كمصروف يقلل الضريبة المدفوعة. حيث ان الضريبة تطبق على الربح بعد اقتطاع كل المصاريف وكلما زادت المصاريف قلت الضريبة. ويتم تطبيق نسب مختلفة من الضرائب حسب مقدار الربح مثلا: من 0 الى 50000 نسبة الضريبة 15% من 50001 الى 75000 نسبة الضريبة 25% وهكذا. 3- بيان الأرباح المحتجزة Statement of Retained Earnings: بعد ان يتم احتساب صافي الربح تقوم الشركة بتوزيع جزء منه للمساهمين كأرباح موزعة، وكل مساهم يحصل على كمية تتناسب مع مايملكه من أسهم . مثال على فرض ان الشركة قررت توزيع 103 مليون للمساهمين ولديها 10 مليون سهم متداول. مقدار الربح الموزع لكل سهم = الأرباح الموزعة \ عدد الأسهم المتداولة. .......................................= 103 \10 .......................................= 10.3 ليرة. المستثمر الذي يملك 10000 سهم تكون حصته 10000 * 10.3 = 103000 ليرة. والجزء الباقي من صافي الربح تقوم الشركة بالإحتفاظ به وتضيفه للأرباح المحتجزة خلال السنوات السابقة. لكن لماذا تقوم الشركة بالإحتفاظ بجزء من الربح ؟ الشركة دائما لديها مشاريع جديدة وتوسيع لمشاريعها القديمة مما يعني ان الشركة بحاجة لتمويل أعمالها لذلك تعتمد على الأرباح المحتجزة كمصدر تمويل عديم الكلفة. اذا قيمة الأرباح المحتجزة المدرجة في الموازنة العامة لا تعبر عن كمية النقود Cash التي تملكها الشركة، حيث انها لا تضع الأرباح في البنك بل تقوم باستثمارها. شكل بيان الأرباح المحتجزة: بيان الأرباح المحتجزة للعام الماضي . . . . . . . . . . . . 710 مليون نضيف: صافي الربح( للسنة الحالية) . . . . . . . . . . . . 412 نطرح: الأرباح الموزعة . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .( 103 ) ----------------------------------------------------------------------- بيان الأرباح المحتجزة لهذا العام . . . . . . . . . . . . . . . 1019 مليون التعديل الأخير كان بواسطة : Exodia بتاريخ 06-12-2006 الساعة 17:50.
|
|
20-09-2006, 22:41
|
||||
|
||||
|
التدفق النقديCassh Flow:
عندما درسنا بيان الربح كان الإهتمام ينصب على صافي ربح الشركة. لكن في التمويل يتم التركيز على صافي التدفق النقدي Net Cash Flow . حيث ان قيمة أي أصل Asset او الشركة ككل تحدد من خلال التدفق النقدي الذي تنتجه. صافي ربح الشركة مهم لكن التدفق النقدي أهم لأن الأرباح الموزعة ستدفع نقدا كما ان المال ضروري لشراء الأصول التي تلزم لاستمرار العمل. قلنا سابقا ان هدف الشركة تكبير سعر الأسهم. وبما ان قيمة اي اصل بما فيها الأسهم تعتمد على كمية المال( التدفق النقدي) الذي سينتجه هذا الاصل، اذا على الإدارة ان تعمل بجهد لزيادة التدفق النقدي للمستثمرين على المدى الطويل. صافي التدفق النقدي يختلف عادة عن الربح المحاسبي، لأن بعض العائدات والمصاريف تدرج على بيان الربح دون ان تكون مدفوعة نقدا خلال العام. يعتبر التدفق النقديCash Flow أهم معلومة تقدمها القوائم المالية، و يعني ببساطة الفرق بين عدد الليرات الداخلة وعدد الليرات الخارجة. مثلا اذا كان لديك عمل ما فبالتأكيد ستكون مهتما بمعرفة كمية النقود الفعلية التي جنيتها من عملك خلال العام. كيف نحدد هذه الكمية هذا ما سنحاول معرفته اليوم. لا توجد قائمة مالية معيارية تعطينا هذه المعلومة بالشكل الذي نريد. لذلك سنبين كيف نحسب التدفق النقدي للشركات. علينا ان ننتبه انه توجد قائمة محاسبية مالية معيارية اسمها: بيان التدفقات النقدية Statement of Cash Flows، وسنتطرق لها قريبا. من بيان الموازنة نعلم ان قيمة أصول الشركة تساوي قيمة ديونها زائد قيمة مايملكه المساهمين. بالمثل أيضا التدفق النقدي الناتج عن أصول الشركة يجب ان يساوي حصة الدائنين زائد حصة المساهمين منه. التدفق النقدي الناتج من الأصول = التدفق النقدي للدائنين + التدفق النقدي للمساهمين. هذا يعني ان الشركة تنتج مالا من خلال فعالياتها المتعددة، وهذا المال اما ان يستخدم لدفع الديون او يدفع للمساهمين. - التدفق النقدي من الأصول Cash Flow from Assets: التدفق النقدي من الأصول يتضمن ثلاث عناصر: 1- التدفق النقدي للعمليات Operating Cash Flow 2- مصاريف رأس المال Capital Spending. 3- التغير في رأس المال العامل Change in Net Working Capital. سنعتمد على بيان الموازنة التالي لحساب التدفق النقدي اضغط لتكبير الصورة. 1- التدفق النقدي من العمليات Operating Cash Flow: يشير الى التدفق النقدي الناتج من فعاليات الشركة اليومية من الانتاج والبيع. المصاريف المرتبطة بتمويل الشركة لأصولها غير مشمولة لأنها ليست مصاريف يومية(not operating expenses ) بشكل طبيعي قسم من التدفق النقدي يعاد استثماره في الشركة. لحساب التدفق النقدي من العملياتOCF يلزم ان نحسب العائدات ناقصا التكاليف، لكن يجب ان لا نضع الإهتلاك ضمن المصاريف طالما انه قيمة غير نقدية، ويجب ان لا نضع الفائدة على الدين ضمن المصاريف لأنها من مصاريف التمويل. لكن علينا ان نضع الضرائب لأنها لسوء الحظ تدفع نقدا. كيف نحصل على قيمة التدفق النقدي ؟ اذا نظرنا الى بيان الربح السابق (في المشاركة السابقة) سنجد ان الربح قبل الفائدة والضريبة 694 مليون، هذا الرقم هو ما نريده لأن الفائدة لم تقتطع منه. لكنه بحاجة الى بعض التعديلات لنحصل على قيمة التدفق النقدي: أولا علينا استعادة الإهتلاك لأنه من المصاريف غير النقدية واضافته للربح قبل الفائدة والضريبة. ثانيا: علينا اقتطاع قيمة الضريبة من المجموع كونها تدفع نقدا والناتج يكون قيمة التدفق النقدي من العمليات. التدفق النقدي من العمليات الربح قبل دفع الفائدة والضريبة . . . . . . . . . . 694 مليون +الإهتلاك . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 65 - الضريبة . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .212 التدفق النقدي من العمليات . . . . . . . . . . . . . . . 547 مليون. قيمة التدفق النقدي من العمليات رقم مهم جدا لأنه يخبرنا فيما اذا كانت واردات الشركة تغطي مصاريفها اليومية. لهذا السبب فإن القيمة السالبة للتدفق النقدي من العمليات غالبا ما تكون دليل على مشكلة. في الحقيقة يوجد بعض الإتباس عندما نتحدث عن التدفق النقدي الناتج من العمليات. لكن لماذا ؟ في المحاسبة، الـOCF تعرف على الشكل التالي: OCF= صافي الربح – الأرباح غير النقدية + المصاريف غير النقدية. المصاريف غير النقدية تقلل صافي الربح لكنها لا تدفع نقدا ابدا وبالتالي لا تؤثر على وضع الشركة المالي ومثال على المصاريف غير النقدية الاهتلاك، وأيضا احيانا يسمح للشركات بتأجيل دفع ضرائبها، لكن هذه الضرائب تدرج على بيان الربح كمصاريف ويتم اقتطاعها من الأرباح، لكن عندما نريد حساب التدفق النقدي فإننا تقوم بإضافة هذه الضرائب كونها تعتبر مصاريف لم يتم دفعها. بعض الأرباح ربما لا يتم تتحصيلها خلال العام لذلك تعتبر أرباح غير نقدية لذا يجب طرحها من صافي الربح عند حساب التدفق النقدي. وبما ان الإهتلاك غالبا ما يكون هو القيمة المعتبرة الوحيد، نستطيع كتابة الصيغة بالشكل التالي: OCF= صافي الربح + الإهتلاك. هذا يعني ان قيمة التدفق النقدي من العمليات = 412 + 65 = 477 مليون. التعريف المحاسبي للـOCF يختلف عن تعريفنا (المالي ) بوجه واحد مهم، وهو انه يقتطع الفائدة عند احتساب صافي الربح.لأنه يعتبرها من مصاريف العمليات Operating Expensesاما نحن فنعتبرها مصاريف مالية Financial Expenses لذا لا نقتطعها. وفرق القيمة بين التعريفين 70 مليون وهي قيمة الفائدة. في حال عدم وجود فائدة فإن القيمتين ستكونان متطابقتين. لننهي حساباتنا لصافي التدفق النقدي الناتج من الأصول، نحتاج لمعرفة مقدار المال الذي سيتم اعادة استثماره من ال547 مليون في الشركة. أولا نقوم باحتساب المصاريف على الأصول الثابتة. 2- مصاريف رأس المال Capital Spending أوالأنشطة الإستثمارية Investing activities : تشير الى مقدار الصرف على الأصول الثابتة (قيمة شراء الأصول الثابتة - قيمة بيعها). وهو عبارة مقدار المال المصروف على الأصول الثابتة ناقصا المال المجني من بيعها. بفرض ان قيمة الأصول الثابتة 1644 مليون بنهاية عام 2005 وقيمة الإهتلاك خلال العام 65 مليون( كما هو موضح في بيان الموازنة)، ولم نشتري أي أصول ثابتة جديدة يكون صافي قيمة الأصول الثابتة = 1644 – 65 = 1579 مليون بنهاية العام. ولو فرضنا ان بيان الموازنة عام 2006 يظهر صافي قيمة الأصول الثابتة 1709 مليون، فإن القيمة التي تم صرفها على الأصول الثابتة خلال العام = 1709 – 1579 = 130 مليون. صافي قيمة الأصول الثابتة بنهاية العام . . . . . . . . . 1709 مليون. - صافي قيمة الأصول الثابتة بداية العام . . . . . . . . 1644 + الإهتلاك . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 65 صافي القيمة المستثمرة في الأصول الثابتة . . . . . . . 130 مليون الـ 130 مليون هذه هي صافي رأس المال المصروفNet Capital Spending لعام 2006. وتعبر عن قيمة ما اشترينا من أصول ثابتة. هل يمكن ان يكون صافي رأس المال المصروف سالبا؟ الجواب نعم، هذا ربما يحدث اذا كانت الشركة تبيع أكثر مما تشتري. التعديل الأخير كان بواسطة : Exodia بتاريخ 10-12-2006 الساعة 17:57.
|
|
20-09-2006, 22:45
|
||||
|
||||
|
3- التغير في صافي رأس المال العامل Change in Net Working Capital:
هي الكمية المصروفة على رأس المال العامل. ويبين مقدار الزيادة في الأصول الحالية مقابل الديون الحالية. وسنحاول شرح هذه العناصر الثلاث بتفصيل أكثر من خلال أمثلة. اذا التدفق النقدي من الأصول هو المال الذي تحصله الشركة ويكون مخصص لسداد الديون ولتوزيع الأرباح على المساهمين. اي ان هناك طرفان لهم الحق بهذا المال الدائنين والمساهمين، وللدائنين الأولوية في الحصول على حصتهم أولا. بالإضافة للإستثمار في الأصول الثابتة، تقوم الشركة أيضا بالإستثمار في الأصول الحالية Current Assets. مثلا لو عدنا الى بيان الموازنة ، سنرى انه بنهاية عام 2006 قيمة الأصول الحالية 1403 مليون. وبنهاية عام 2005 الأصول الحالية كانت 1112 مليون، لذا تكون القيمة التي استثمرتها الشركة في الأصول الحالية خلال العام 1403 – 1112 = 291 مليون. بما ان قيمة الأصول الحالية تتغير فأيضا قيمة الديون الحالية ستتغير. ولتحديد التغير في صافي رأس المال العاملNWC نأخذ الفرق بين رقمي بداية و نهاية صافي رأس المال العامل. NWC نهاية عام 2006 كان: 1403 - 389 = 1014 مليون. NWC نهاية عام 2005 كان: 1112 – 428 = 684 مليون. بعد ان حصلنا على هذين الرقمين نرتب الأمور بالشكل التالي: قيمة NWC نهاية العام . . . . . . . 1014 مليون - قيمة NWC بداية العام . . . . . 684 قيمة التغير في رأس المال العامل. . . . . 330 مليون. نلاحظ ان صافي رأس المال العامل زاد بمقدار 330 مليون. هذا يعني ان الشركة استثمرت في رأس المال العامل 330 مليون خلال العام. الخلاصة: بعد ان حصلنا على الأرقام السابقة أصبحنا جاهزين لحساب التدفق النقدي من الأصول. التدفق النقدي الكلي من الأصول = التدفق النقدي من العمليات OCF – كمية المال المستثمرة في الأصول الثابتة – قيمة التغير في رأس المال العامل. نرتب الأمر بالشكل التالي: التدفق النقدي للشركة عام 2006 : التدفق النقدي من العملياتOCF . . . . . . . . . . 547 مليون. - صافي رأس المال المصروف . . . . . . . . . . 130 - التغير في رأس المال العاملNWC . . . . . . . 330 التدفق النقدي من الأصول . . . . . . . . . . . . . 87 مليون. هذا الرقم 87 مليون عبارة عن المال الواجب دفعه للدائنين Creditors و للمساهمين Stockholder خلال العام. كيف نحسب مال الدائنين ومال المساهمين ؟ حصة الدائنين من التدفق النقدي= الفائدة المدفوعة مطروحا منها القيمة المقترضة حديثا. حصة المساهمين من التدفق النقدي = الأرباح الموزعة Dividends مطروحا منها قيمة الأسهم المطروحة حديثا. - حصة الدائنين من التدفق النقدي Cash Flow to Creditors: اذا نظرنا على بيان الربح سنرى بأن الشركة دفعت للدائنين فائدة وقدرها 70 مليون. من بيان الموازنة نرى ان الشركة دفعت 70 مليون فائدة، لكنها اقترضت بقيمة 46 مليون. حصة الدائنين من التددفق النقدي يتم حسابها بالشكل التالي: الفائدة المدفوعة . . . . . . . . . . 70 مليون. - القيمة المقترضة حديثا . . . . . 46 حصة الدائنين من التدفق التقدي . . . 24 مليون. طبعا الدائنين Creditors هم نفسهم حملة السندات Bondholders . - حصة المساهمين من التدفق النقدي Cash Flow to Stockholders: من بيان الربح، قيمة الأرباح الموزعة المدفوعة 103 مليون. وللحصول على قيمة الأسهم المطرحة حديثا، علينا ان ننظر في بيان الموازنة لحساب الأسهم العاديةCommon Stock والقيمة المضافةPaid-in surplus . هذين الحساب يطلعنا على قيمة الأسهم المباعة. هذا الحساب ازداد بمقدار 40مليون خلال العام وهي قيمة الأسهم المباعة حديثا. لذا نرتب الأمر بالشكل التالي: حصة المساهمين من التدفق النقدي: الأرباح الموزعة . . . . .. . . . .. . . . . . . . . . 103 مليون. - صافي قيمة الأسهمة الأسهم المباعة حديثا . . . . . 40 حصة المساهمين من التدفق النقدي . . . . . . . . . . . . 63 مليون.لعام 2006. نتأكد من اننا لم نقم بارتكاب خطأ أثناء الحساب بالتحقق بالشكل التالي: التدفق النقدي من الأصول = حصة الدائنين + حصة المساهمين. 87 = 24 + 63 الشغل مضبوط  شيء أخير دائما يتم دفع حصة الدائنين أولا بالكامل ومن ثم الباقي يوزع على المساهمين. الإدارة الجيدة هي التي تبقي عينها يقظة وتراقب التدفق النقدي دائما. والنصيحة الأولى دائما Watch Cash Flow.
|
|
20-09-2006, 22:50
|
||||
|
||||
|
شكرا على الموضوع المفيد
اتابعك .. وياريت تشرح بالامثلة طريقة حساب (الجدوى الاقتصادية للاستثمار ) وسؤالي مرتبط بنصك المقتضب في اول الموضوع : اقتباس:
net present value(NPV) and the internal rate of return-irr
__________________
نحاول أن ننهض بمستوى المنتدى - رجاءاً ساعدونا ! نصيحة: كونوا مسلمين حقيقيين قبل الدعوة له .. همسة أخي بشار ... جريمة في دمشق ...الأخبار الساخنة Nobles News ___________________________________ التعديل الأخير كان بواسطة : sn_vchatAdmin بتاريخ 20-09-2006 الساعة 23:15.
|
|
20-09-2006, 23:20
|
||||
|
||||
|
اقتباس:
فسأتناولها انشاء الله بالتفصيل، لكن ينبغي لي عرض بعض المواضيع المهمة أولا لكي يكون هناك ترابط وتكون هناك فائدة أكبر. وعلى العموم ما طلبت لسنا ببعيدين عنه كلامك دقيق تماما دكتور، وهناك ادوات وطرق أخرى غير التي ذكرت سأشرحها في حينها قريبا وبالمناسبة صافي القيمة الحالية أهم أداة بينهم. يبدو انك لست متابع دكتور انما مختص  اتمنى من جميع المهتمين ان كانت هناك اي نقطة مبهمة او تساؤل لا يترددوا ابدا لأني سأقوم انشاء الله بالتوضيح والإجابة. التعديل الأخير كان بواسطة : Exodia بتاريخ 20-09-2006 الساعة 23:37.
|
|
| عدد الأعضاء الحاليين الذين يشاهدون محتوى هذا الموضوع : 1 ( 0 عضو و 1 ضيوف ) | |
| أدوات الموضوع | |
| طرق عرض الموضوع | |
|
|
المواضيع المتشابهه
|
||||
| الموضوع | كاتب الموضوع | المنتدى | مشاركات | آخر مشاركة |
| سوريا في أوراق الجرائد | TheProfessional | كلام جرايد | 1083 | 11-04-2007 22:44 |
| الـــبـــورصـــة مــن الالـــف إلــى الـــياء | The Lion King | الاستثمار في الشام | 12 | 07-11-2005 15:09 |
| طرح 10،5% من رأس مال «سيريتل » للاكتتاب العام | vict0ry | الاستثمار في الشام | 44 | 16-04-2005 00:33 |
|
العرض العادي
