علم التمويل والادارة المالية

هذه الحقائق لا تحتاج لفهمها ان نكون ملمين بالتمويل ولكن نفهمها لنفهم التمويل ،
وبالرغم من ان هذه الحقائق تبدو للوهلة الأولى بسيطة إلا انها تشكل الأساس الفكري الذي يقوم عليه التمويل ،
وسوف اقوم لاحقا باستعراض بعض التقنيات والأفكار وبذلك نسلط الضوء على منطق الممارسة في الإدارة المالية .

1- المعاوضة بين الخطر والعائد – لن نأخذ خطرا اضافيا ما لم نتوقع التعويض بعائد اضافي :

جميعنا نقوم احيانا بتوفير بعض النقود ، لماذا نقوم بذلك ؟
الجواب ببساطة : لتوسيع فرص الاستهلاك بالمستقبل . نحن قادرين على استثمار هذه المدخرات وربح عائد على هذه النقود ،
وذلك بإقراضها لبعض الناس الذين لا يريدون تأجيل استهلاكهم للمستقبل بل يريدون
الاستهلاك الآن بشكل أكبر . وربما يريدون الاقتراض لفتح عمل جديد أو نقرضها لبعض الشركات التي تريد سيولة لفتح مشاريع جديدة .
السؤال الآن: كيف نقرر اين نضع نقودنا ؟
المستثمرين يطلبون عائد كافي ليكون اكبر من معدل التضخم وهو احد اشكال الخطر (التضخم هو تناقص القيمة الشرائية للنقد مع الزمن ،
اي ماتستطيع شراؤه الليرة اليوم لاتستطيع شراؤه غدا )
فإذا لم يحصلوا على هذا العائد فإنهم يلجأون لشراء سلع لها قيمة في المستقبل كالذهب والعقارات .
او يختار المستثمرون ان يضعوا نقودهم في استثمارات خطرة ،
لأن هذه الاستثمارات تقدم عائد متوقع عالي . أي كلما زاد الخطر كلما زاد العائد المتوقع .
وهذه العلاقة بين الخطر والعائد هي الفكرة الرئيسية لتقدير قيمة الأسهم والسندات
وكل المشاريع الأخرى . وهناك طرق لقياس كمية الخطر سنتطرق لها لاحقا .

2- قيمة الزمن المالية:

الفكرة الرئيسة في التمويل هي ان للزمن قيمة مالية مرتبطة به ، بعبارة أخرى الليرة التي نملكها اليوم تستحق اكثر من ليرة غدا .
و السبب وراء ذلك اننا نستطيع ان نكسب فائدة على هذه النقود التي نملكها الان .
وفي علم الاقتصاد فكرة قيمة الزمن المالية تأتي من كوننا نضحي بالفرص الاستثمارية التي يمكن ان نربح منها اليوم .
لقياس الثروة او القيمة ، نستخدم فكرة قيمة الزمن المالية بجلب الفوائد والتكاليف المستقبلية للمشروع الى الحاضر ، ثم نقارن ،
اذا كانت الفوائد اكبر من التكاليف فالمشروع يقبل لأنه ينشأ قيمة ، واذا كان العكس فإنه لا ينشأ قيمة وبالتالي يرفض .
ومن دون اخذ فكرة قيمة الزمن المالية في الحسبان
من المستحيل علينا ان نقيم ارباح وتكاليف أي مشروع بطريقة صحيحة ومفيدة .
ولجلب ارباح وتكاليف المشروع الى الحاضر ، نفرض نسبة فائدة معينة تتناسب مع
خطر المشروع (الحقيقة الأولى ) .

3- النقد – وليس الربح - هو المهم :

نستخدم في قياس الثروة او القيمة السيولة النقدية Cash Flow وليس الربح المحاسبي Accounting Profit كأداة قياس .
فعندما يكون لدينا سيولة نقدية نستطيع ان نستثمرها ونربح عليها فائدة .
فعلينا التذكر ان السيولة النقدية Cash Flow وليس الربح هو ما تستطيع الشركة استثماره .
فيمكن ان نربح لكن ليس بالضرورة على شكل سيولة نقدية ،
فالربح والسيولة النقدية(التدفق النقدي) CF يمكن ان لا يحدثا سوية .
مثلا مصاريف رأس المال Capital Expenses مثل شراء معدات جديدة او بناء جديد ،
تتعرض لتناقص في القيمة مع الزمن Depreciation وهذا التناقص او الاهتلاك السنوي يخصم من الربح ،
ويعتبر الاهتلاك مصروف لكنه ليس نقدي أي انه يؤثر على الربح لكنه لا يؤثر على السيولة النقدية .
من هذه النقطة تبرز اهمية التدفق النقدي Cash Flow .

4- التدفق النقدي الإضافي : اي كمية النقد التي تغير بالزيادة كمية السيولة الحالية .

عند اتخاذ قرارات في العمل نكون مهتمين بنتيجة هذه القرارات .
ماذا سيحدث لو قلنا نعم مقابل ماذا سيحدث لو قلنا لا ؟
الحقيقة الثالثة تنص على اننا يجب ان نستخدم التدفق النقدي لقياس الفوائد التي تتراكم من جراء اخذنا لمشروع جديد .
فالتدفق النقدي الاضافي : هو الفرق بين التدفق النقدي اذا اخذنا المشروع وبين التدفق النقدي اذا لم نأخذ المشروع .
فإذا كان الفرق موجب فيتم قبول المشروع لوجود تدفق نقدي اضافي ،
واذا كان الفرق صفر اوسالب يرفض المشروع لأنه لا يخلق تدفق نقدي اضافي .
اذا شاهدنا لتقرير ما اذا كان هذا المشروع يحقق تدفق نقدي اضافي ان ننظر للشركة مع وبدون المشروع ، ونقارن الوضعين .

5- لعنة الاسواق التنافسية – لماذا من الصعب ايجاد مشاريع مربحة بشكل استثنائي ؟ :

مهمتنا كمدراء ماليين خلق الثروة لهذا ننظر بقرب الى آليات تقييم وصنع القرار .
نحن نركز على تثمين التفق النقدي وتحديد ما يربحه الاستثمار ونثمن المشاريع الجديدة .
لكن من السهل تقييم وتثمين المشاريع المربحة ، لكن من الصعب ايجادها .
ومفتاح تحديد الاستثمارات المربحة هو : فهم كيف واين توجد هذه المشاريع في الاسواق التنافسية .
بعد ذلك تقوم الشركة وفقا لرؤيتها بالإستفادة من بعض النواقص والعيوب في هذه الاسواق .
لكن اذا استطاع قطاع ما تحقيق ارباح كبيرة سرعان ما يدخل منافسون جدد الى هذا القطاع

ونتيجة لتزايد عددهم والمنافسة الشديدة بينهم ، تعود الأرباح الى مستواها الطبيعي .
كما حدث في سوريا في قطاع الموبايل والكمبيوتر أو المطاعم الدمشقية القديمة على سبيل المثال .

6- فعالية اسواق رأس المال – الاسواق سريعة والاسعار صحيحة :

الأسواق الفعالة او النشيطة Efficient Markets هي الاسواق التي تكون فيها قيمة الاصول والأوراق المالية
في أي لحظة من الزمن تعكس وبشكل كامل كل المعلومات المتاحة .
و سأتطرق لهذه الفكرة بشيء من التفصيل لاحقا .

7- مشكلة الوكالة – المدراء لا يعملون لمصلحة المالكين مالم يكن هذا يصب في مصلحتهم :

تنشأ هذه المشكلة من الفصل بين الادارة وملكية الشركة .
بعبارة أخرى : ماهو جيد للمالكين ينبغي ان يكون جيدا للمدراء أيضا ، فإن لم يكن كذلك فإن
المدراء سيتخذون قرارات تصب في مصلحتهم ، دون النظر لمصلحة المالكين .
( المالكين هم حملة الاسهم ).

8- تأثير الضرائب على اتخاذ قرارات العمل :

للضرائب تأثير على قرار الشركة بشأن قبول مشروع أو رفضه على مستويين :
المكان والنوعية ؛ فمن حيث المكان توجد بلدان الضرائب فيها مرتفعة وهذا شيء
سلبي وهناك بلدان فيها الضرائب منخفضة ، ونفس الشيء بالنسبة لنوعية المشروع .

9- الأخطار ليست كلها متساوية- بعض الاخطار يمكن القضاء عليها والبعض الآخر لا :

يوجد نوعين من الخطر : خطر ناشئ من عوامل خارجة عن السيطرة وتؤثر على كل السوق
كإرتفاع معدلات الفائدة مثلا ، هذا النوع لايمكن التخلص منه .
النوع الثاني : خطر ناجم عن عوامل يمكن السيطرة عليها تؤثر على قطاع صغير من السوق
وهذا النوع يمكن التخلص منه .
حيث يمكن إزالة الخطر بالإستثمار في عدة مشاريع Diversification وليس في مشروع واحد .
وهذا ماتعبر عنه الحكمة الشهيرة : لا تضع كل البيض في سلة واحدة .
فخطر المشروع يعتمد على ما إذا كنا ننظر إليه بمفرده ، أو ضمن حزمة من المشاريع ، المشروع
الذي يبدو خطيرا لوحده ، قد لايبدو كذلك ضمن حزمة من المشاريع .

10- السلوك الأخلاقي هو الصح ، والمشاكل الأخلاقية في كل مكان في التمويل :

بالرغم من أن أخطاء العمل يمكن أن تغتفر إلا أن الأخطاء الأخلاقية تؤدي إلى توقف الأعمال وانهاء
كل فرص العمل المستقبلية . لماذا ؟؟
لأن السلوك غير الأخلاقي يقضي على الثقة وبدون الثقة لا يمكن أن تقوم للأعمال قائمة .
ومن أكثر الأشياء ضررا للعمل هو فقدان المصداقية ضمن المعايير الأخلاقية المعتمدة في السوق .
--------------------------------------------------------------------------------------------------

هذه الحقائق تبين المنطق وراء مايحدث في عالم الأعمال . (يتبع)

__________________

قبل الدخول في المواضيع الرئيسة في التمويل ينبغي لنا نا نأخذ فكرة عن الاشكال القانونية للشركات .
و للشركات ثلاث اشكال رئيسية هي :

1-الملكية الفردية Sole Proprietorship:عمل يملكه شخص واحد وله ثلاث ميزات :

1- قلة تكاليف التكوين وسهولتها
2- يخضع للقليل من القوانين والتشريعات
3- لا تشمله الضرائب التي تفرض على الشركات

وله ثلاث سيئات :

1- صعوبة استنهاض رأسمال كبير .
2- المسؤولية القانونية غير المحدودة للمالك اتجاه ديون العمل . بمعنى اذا خسر العمل فإن المالك مضطر لوضع كل ما يملك وليس فقط عمله في خدمة الدين .
3-عمر الشركة محدود بعمر المالك المؤسس .
كل الشركات الكبيرة بدأت كملكيات فردية و تطورت .

2- الشراكة Partnership : عمل يملكه شخصين أو اكثر ولها نوعين :

1- الشراكة العامة General Partnership : ويكون فيها كل شريك مسؤول مسؤولية كاملة عن الدين .
2- الشراكة المحدودة Limited Partnership : ويكون فيها احد او بعض الشركاء مسؤول مسؤولية محدودة
عن الدين، وفقا لحجم رأس المال المساهم به في العمل .
ويجب توافر عدة شروط في لتحقق الشراكة المحدودة منها :

1- يجب ان يكون هناك شريك واحد على الاقل مسؤول مسؤولية كاملة عن الدين .
2- اسماء الشركاء المحدودين ربما لن تظهر في اسم الشركة .
3- الشريك المحدود ربما لا يشارك في الادارة .

ميزات الشراكة مثل ميزات الملكية الفردية ، وسيئاتها :

1- المسؤولية غير المحدودة .
2- العمر المحدود للمؤسسة .
3- صعوبة نقل الملكية .
4- صعوبة استنهاض كميات كبيرة من رأس المال .

3- الشركة Corporation : وجود قانوني قائم بذاته له شخصية قانونية مستقلة عن المالكين، وهذا الفصل
بين الشركة والمالكين لها يعطيها ثلاث ميزات رئيسية :

1- العمر غير المحدود .
2- سهولة نقل الملكية .
3- المسؤولية المحدودة ، فإذا خسرت الشركة فإن المالكين لا يخسرون سوى ما وضعوه في الشركة ، ولا تمتد الخسارة لتشمل ملكياتهم الخاصة .
4- امكانية استنهاض كميات كبيرة من رأس المال .

ولها سيئات : 1- ارباح الشركة تخضع للضرائب مرتين، مرة على مستوى الشركة ككل، ومرة عندما توزع
الأرباح على المساهمين .
2- عملية تأسيس الشركة تتطلب الكثير من الاجراءات والتكاليف .
وتتم استصدار الرخصة لإنشاء الشركة من الجهات المختصة .

الرخصة Charter :
تحوي المعلومات التالية :

1- الاسم المقترح للشركة .
2- نوع العمل الذي ستزاوله .
3- كمية رأس المال وعدد الاسهم .
4- عدد المدراء واسمائهم ومواقعهم .

وعندما تنتهي اجراءات الرخصة تكون الشركة ظهرت للوجود . بعدها يتم وضع القانون الداخلي للشركة ويشتمل على :

1- كيفية انتخاب المدراء ( كل سنة او ربما كل ثلاث سنوات ).
2- تحديد ما اذا كان حملة الاسهم الحاليين لهم الاولوية في شراء الاسهم الجديدة .
3- آليات تغيير القانون الداخلي .

وكل عمل، عدا الصغير منها ربما يكبر اذا كان على مؤسس على اساس شركة Corporation للأسباب التالية :

1- المسؤولية المحدودة تقلل الخطر الناشئ من المستثمرين،
وكلما قل خطر الشركة زادت قيمتها، اذا كانت بقية العوامل ثابتة .
2- قيمة الشركة تعتمد على على فرص نموها، وهذه الفرص تعتمد
على قدرة الشركة على جذب رؤوس الأموال .
3- قيمة اصول الشركة تعتمد على مقدار سيولتها، أي سهولة تحويل هذه الأصول
الى نقود وفقا لسعر السوق دون خسارة تذكر في القيمة الحقيقية لها .

وسوف نركز حديثنا في المشاركات القادمة على النمط الاخير الشركة Corporation
لما له من اهمية في عملية النمو الاقتصادي ، كما افكار التمويل والادرة المالية
تبنى على هذا النمط من التنظيمات .

__________________

معلومات قيمة أخي الكريم
تستحق الدراسة

اخوك

شكرا اخي المنتصر على مرورك الدي شجعني على المضي قدما
في هدا الموضوع، بعد ان شعرت بخيبة من ان هدا الموضوع لم يلاقي
صدا او اهتمام .

سعيد بأخوٌتك

__________________

أخي الكريم تحية طيبة و بعد
إن مثل هذه المواضيع على درجة كبيرة من الأهمية و لكن للمختصين في مجال التجارة و إدارة الأعمال
و يمكن الإطلاع عليها من باب الثقافة العامة . لذا لا داع لخيبة الأمل

أخوك المنتصر

بعد ان تعرفنا تعرفنا على الاشكال القانونية للشركات، وقلنا اننا سنهتم
بالنمط الاخير: الشركة المساهمة ، لا بد لنا ان نعرف ماهو الهدف الرئيسي الواجب تحقيقه
في العمل؟ وبشكل تلقائي سيقفز الى ذهننا
ان الجواب هو زيادة الارباح، لكن الحقيقة شيء آخر لذا دعونا نرى.

هدف الشركة :لكل عمل هدف تسعى الادارة لتحقيقه ودعونا نصيغ الهدف
الرئيسي للشركة بالشكل التالي:
تكبير ثروة حملة الاسهم ، اي تكبير سعر السهم .
وهذا الهدف لا يخدم بشكل مباشر حملة الاسهم ( المالكين) فقط ولكنه يقدم فوائد للمجتمع من خلال زيادة انتاجية المصادر النادرة .
ولفهم هذا الهدف جيدا، سنناقش أولا زيادة الربح Profit Maximization كهدف ممكن للشركة .

بعد ذلك نقارنه بتكبير ثروة المساهمين لنرى لماذا تكبير ثروة المساهمين هي الهدف الرئيسي .

تكبير الربح Profit Maximization: في مناهج الاقتصاد الجزئي ، تكبير الربح يعتبر هدف الشركة الرئيسي .
حيث ان تكبير الربح يشدد على الاستخدام الامثلي لمصادر رأس المال، لكنه غير محدد ضمن اطار زمني لقياس الربح .
فهل نحن نكبر الربح لهذا العام فقط ، ام خلال مدة اطول ؟
المدير المالي يستطيع ببساطة زيادة الربح من خلال الغاء مصاريف البحوث والتطوير، تكاليف الصيانة الروتينية أو الدعاية .
هذه الاجراءات تزيد الربح على المدى القريب لكن ضررها واضح على المدى الطويل .
اذا كنا نريد ان نبني قراراتنا المالية وفقا لهدف، فإن هذا الهدف يجب ان يكون دقيق وواضح ويأخذ بعين الاعتبار تعقيدات العالم الحقيقي.
في الاقتصاد الجزئي تكبير الربح يعتبر هدف نظري، يستخدمه الاقتصاديون لإثبات كيف تتصرف الشركة منطقيا لزيادة الربح .
لسوء الحظ، هذا الهدف يتجاهل العديد من تعقيدات العالم الحقيقي الواجب وضعها في الحسبان عند اتخاذ القرارات .
في العديد من انظمة التدريب في الادارة المالية، تتعامل الشركات يوميا مع عاملين رئيسيين لا يشملهم هدف تكبير الربح هما : الغموض والتوقيت .
مناهج الاقتصاد الجزئي تتجاهل الغموض و الخطر لتقدم نظرية اكثر سهولة .
وكما نعلم من الحقيقة الاولى : توجد علاقة قوية ومحددة بين الخطر والعائد المتوقع
وتجاهل هذه العلاقة يؤدي الى اتخاذ قرارات غير صائبة .
المشكلة الأخرى بتكبير الربح كهدف، هي انه يتجاهل توقيت عائد المشروع .
اذا كنا مهتمين فقط بربح هذه السنة، فإننا نعلم انه من غير الجائز تجاهل ارباح السنوات القادمة.
واذا كنا نقصد به تكبير الربح على المدى الطويل او زيادة معدل الربح فهو ايضا كلام غير واضح تماما .
اذ ماذا نعني بالربح على المدى الطويل ؟
كما قال احد الاقتصاديين الشهيرين بأننا جميعا سنكون ميتين على المدى الطويل.
تبقى نقطة اخيرة هي ان الربح كرقم لا يعبر حقيقة عن ماهو جيد او سيئ للشركة.
لهذا فإن عوامل الغموض والتوقيت في الواقع العملي تدفعنا للنظر ابعد من هذا الهدف البسيط،
والبحث عن هدف يكون مرجعا لقراراتنا ويأخذ تعقيدات الواقع العملي بالحسبان.

هدف الادارة المالية في الشركة :

المدير المالي يتخذ قراراته لمصلحة حملة الأسهم في الشركة .
لذلك فنحن بحاجة ماسة للإجابة على السؤال التالي: من وجهة نظر حملة الأسهم،
ما هو القرار الجيد ؟
اذا فرضنا ان حملة الاسهم يشترون الاسهم ليربحوا منها فرق السعر (ربح في رأس المال capital gain)
فالجواب يكون واضح: القرار الجيد هو الذي يزيد قيمة السهم,
والقرار السيء هو الذي يخفض قيمة السهم.
اذا الهدف الأنسب للإدارة المالية يمكن ان نعبر عنه بالشكل التالي :
هدف الادارة المالية تكبير القيمة الحالية للسهم ( زيادة سعره ) .
وهذا الهدف يتلافى كل العيوب التي ناقشناها سابقا من الغموض الى التوقيت اذ لا توجد مشكلة المدى القريب والطويل .
يبقى سؤال أخير: ما هو هدف الشركة التي لا تتعامل بالأسهم ؟
الجواب ببساطة : تكبير القيمة السوقية للشركة.

__________________

شكرا على نقل الموضوع،

ولكن يجب أن نعترف أن سوريا لا يمكن ان تنجح بتجارة السوق بدون أن تتخلص من عقلية الرشاوي والواسطات.

__________________
أذا لم تكن الحرية شرسة أكلها الخوف.....


مواضيع الساعة:

نـــــــــــــكون أم لا نـــــكون.... رسالة إلى أنفسنا... ثم إلى عالم الغاب المتوحش

شكرا على مرورك اخي Greater، كلامك صحيح مئة بالمئة، روسيا للآن لم تستطع
جذب الاستثمارات الاجنبية اليها لعدم الثقة بالشركات والقوانين الروسية.

بالنسبة للموضوع والمواضيع اللي قبله، أأكد لك انه ليس منقول كما تظن
بل هو حصيلة الرجوع و قراءة عدة كتب انكليزية متخصصة، ومن ثم اقوم انا بترجمة وصياغة
الافكار التي أراها مناسبة.
لهذا السبب تراني اتأخر بتنزيل هذه المواضيع. اتمنى لكم الافادة

__________________

موضوع مثير ورائع ...
ويجب علينا جميعا فهم ركائز الاساسية القادمة التي تريد سوريا الدخول بها (الاسواق المالية)


شكرا صديقي موضوعك رائع

اتمنى منك ان تضيف عليه (طرق وكيفية التعامل مع الاوراق المالية ضمن السوق الحره)

__________________

قريبا ان شاء الله

__________________

بعد ان علمنا ان الهدف الرئيسي للشركة هو تكبير سعر السهم، يحق لنا ان نتساءل

هل زيادة سعر الاسهم مفيد ام مضر للمجتمع ?

في العموم هو مفيد للأسباب التالية :

1- تكبير سعر الاسهم يحتاج الفعالية والكلفة القليلة مع النوعية العالية
للمنتجات والخدمات بأقل كلفة ممكنة.
2- تكبير سعر الاسهم يحتاج تطوير المنتجات والخدمات التي يحتاجها
المستهلك لهذا فإن طلب الربح يقود الى تقنيات جديدة ولمنتجات جديدة
وبالنهاية فرص عمل جديدة.
3- تكبير سعر الاسهم يتطلب فعالية ومقدرة و خدمات ممتازة.

لهذا فإن معظم الأعمال التي تعتمدها الشركة لزيادة سعر الأسهم مفيدة للمجتمع.

العوامل التي تؤثر على سعر السهم:

توجد العديد من العوامل التي تحدد او تأثر على سعر السهم حاولت ان اجملها على الشكل التالي:

1- عوامل خارجية:

أ‌- القوانين والتشريعات التي تحمي وتنظم التجارة والاعمال عموما.
ب‌- سياسة البنك المركزي.
ج- القوانين الدولية.

هذه العوامل الخارجية تؤثر على:

2- استراتيجية الشركة المعتمدة من قبل الإدارة:

أ‌- انواع المنتجات او الخدمات التي تقدمها الشركة.
ب‌- طرق الإنتاج المتبعة.
ج- عمليات البحث والتطوير.
د- نسبة الدين المستخدمة في التمويل.
ر- سياسة توزيع الأرباح.

استراتيجية الشركة تؤثر على:

أ‌- التدفق النقدي المتوقع، وايضا مستوى النشاط الاقتصادي والضرائب تؤثران بالتدفق النقدي.
ب‌- توقيت التدفق النقدي.
ج- الخطر المتعلق بالتدفق النقدي.

هذه العوامل الثلاث لها تأثير مباشر على سعر السهم، وأيضا شروط السوق تؤثر
بشكل مباشر على سعر السهم.

نلاحظ مما سبق ان هناك جملة من العوامل تتحكم بسعر السهم.

- بالرغم من ان التوجه الحديث في التمويل الإعتماد على التدفق النقدي كمعيار لقياس
أداء الشركة، إلا ان ادوات القياس المحاسبية التقليدية لا تزال تستخدم مثل
ربحية السهم الواحد(Earning Per Share (EPS ومقدار الربح Net Income
وادوات أخرى سنتعرض لها لاحقا وذلك:
1- لسهولة استخدامها وفهمها.
2- لأنها تحسب وفقا لمعايير مهنة المحاسبة والتي تعكس افضل ما لديها لقياس
الأداء المالي للشركة.
3- مقدار الربح Net Income يعكس قدرة الشركة على انتاج التدفق النقديCash Flow.

ملاحظة يتم حساب EPS على الشكل التالي :
ربحية السهم الواحد = صافي الربحNet Income \ عدد الأسهم المتداولة.

يوجد رابط قوي بين ربحية السهم الواحدEPS و التدفق النقديCF وسعر السهم
اذ جميعهم تزداد قيمتهم اذا زادت مبيعات الشركة.

يجب ان نعلم ان سعر السهم لا يعتمد فقط على أرباح اليوم او التدفق النقدي الحالي،
بل أيضا على التدفق النقدي المستقبلي وعلى الخطر المرتبط بأرباح المستقبل.
كما ان الإجراءات التي تتخذها الشركة ليس بالضرورة تؤدي لزيادة الأرباح وسعر الأسهم
بنفس الوقت اذ ان بعض الإجراءات ربما تزيد الأرباح لكنها تخفض سعر السهم،
وأخرى ربما تزيد سعر السهم لكنها تخفض الأرباح.
مثال: شركة تزيد مصاريفها اليوم بشكل كبير لتحسين أداء العمل مستقبلا.
هذه المصاريف ستقلل ربحية السهم الواحدEPS، لكن سعر السهم سيتحسن
اذا اعتقد السوق ان هذه المصاريف ستحسن الأرباح بشكل ملحوظ في المستقبل.
بالمقابل: ربما تتخذ الشركة اجراءات لتحسين الأرباح اليوم لكنها ستقلل سعر السهم اذا
اعتقد السوق ان هذه الإجراءات ستخفض الأرباح في المستقبل او تزيد خطر الشركة.

نقطة أخيرة: للآن لم نعرف من هم مالكي الشركة؟
مالكي الشركة هم حملة الأسهم.

__________________